美联储调息在即 货币政策再次影响加密货币吗

周四，美联储今年第二次议息会议将公布利率决议，市场普遍持加息预期。除了直接影响美元价格及传统资本市场外，加息与比特币价格的关联因日前Bloomberg一则研究结果受到关注。那么，对于新兴的数字资产，官方紧缩的货币政策与“加密世界”究竟产生怎样的“化学反应”？加息是否一定是比特币价格下跌的罪魁祸首？

(经济危机以来美联储基础利率的变化情况及其对各类利率的影响，图片来自网络）

问题一：货币政策与比特币 “化学反应”如何？

2015年以来美元经历了5次加息，负利率时代结束，紧缩的货币政策在持续向好的经济形势下，体现出政府控制通胀，抑制经济过热，鼓励存款，控制市场投机的意图。

竞品走强：“升息资产”为比特币施压

加息将导致高风险投资的下降。利率上升引导资本流向固定收益债券，投资者更加留心高风险资产价格下降风险，基础利率的潜在升值预期也进一步提升。投资者会将部分投资放在“升息资产”上，而比特币一方面风险高，一方面不付利息，在加息环境下必然承受压力。

经济向好：更多资产撤离“虚拟世界”

基准利率提高抑制通胀，有利经济走强，不仅使美元受益，也导致投资者信心的增加，通常会导致投资的净流入，股市或因此再次提振，资本也可能因为这一原因从“虚拟世界”抽出流向实体经济。加息作为提升币值的间接手段，也将推动美元汇率的上升，投资美元更加有利可图。

问题二：加息是否一定影响比特币呢？

从黄金价格中找到线索

比特币似乎与黄金越来越像了。昨日G20峰会将数字货币表述为虚拟资产，作为“新晋”资产，比特币的稀缺性和不易获得性，使其价值及功用常与黄金相提并论，近年来也被更广泛地认为是一种潜在的替代投资。Fortune上月的一篇分析称，“由于黄金这一几千年来十分稀有的贵金属受到质疑，一些投资者开始放弃实物黄金，转而投资他的潜在替代资产——比特币——这位年轻的小兄弟了。”

（比起上方的比特币，黄金的涨跌非常平稳。图片来自Bloomberg）

因而，我们有理由从美元与黄金的关系来看待其对比特币的影响。将比特币“带入”黄金涨跌逻辑。黄金一直作为一种承载价值和抵御通胀的手段，国际金价也一直与美元价格呈反向变动关系。一方面，因为加息导致美元升值，黄金以美元计量变贵，抑制了对其消费；另一方面，由于对于美元信心增强，投资者减少了黄金持有。比特币亦然。不过值得注意的是，去年历次加息的对黄金价格下跌的影响主要在加息前，加息确定后黄金价格走高，反映出市场提前消化了加息预期。

加息只是一个“助攻”

再来回顾一周前Bloomberg某分析师关于加息与比特币的观点：货币政策紧缩、美国通胀加剧、美元疲软等原因利好黄金市场，冲击比特币，缩小黄金与比特币的差价。该观点一是指出了黄金与比特币的反向变动，二是将美国通胀、美元疲软与货币政策紧缩并列为原因，看上去也与上文的观点有些出入。

（以去年为例，美联储加息分别在3月14日、6月14日、12月14日三次加息，加息后比特币价格确实有波动，但涨跌不一。）

（3月加息后一轮下跌）

（6月加息后一轮下跌）

（12月加息后一轮上涨）

实际上，造成结论出入是因为该分析稍显静态。长期来讲，加息这一紧缩的货币政策效果将逐步显现，减少通胀加剧，提振美元，改变静态局面，利好美元，对黄金、比特币等造成压力。

将“罪魁祸首”加之于“加息”显得片面，他只是诸多原因之一，共同“助攻”了美元、黄金、比特币的复杂走势。比特币等加密货币目前的价格走势还主要受制于官方监管的影响，同时，其规模尚小，迄今市值最高时占美国货币供应量M2也不到2%，同时与传统资本市场的“互动”也有待探索和增强。

长远看，若想证明“加息”与比特币的关联性，还需要更多的统计样本。毕竟加息的与比特币涨跌的交集还很少。坊间“比特币一日，股市一年”的比喻也反映出加密货币极强的变动。2018年还将召开7次联储议息会议，届时再看数据，增加观测样本，结论将更客观。