避险需求上升,黄金价格有可能节节攀升

    2018/2/13 12:41 你好! lv Created with Sketch.
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简述:受加息预期升温引发的美元走强的影响,黄金期货的价格近期出现了较大幅度的下跌。但是考虑到近期市场恐慌情绪弥漫,避险的需求上升,黄金的价格易涨难跌。加之,目前市场资金仍然青睐黄金,后期黄金价格有望重拾涨势。

 

一、行情回顾

图表1:纽约商业交易所(COMEX)黄金期货主力4月合约走势图(单位:美元/盎司)

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由于一月份美国非农就业数据表现良好,市场对于美国加息的预期升温,美元走强,黄金期货的价格因此承压下行。截止2月12日收盘,纽约商业交易所(COMEX)黄金期货主力4月合约报收于1325.1美元/盎司,较1月25日的高点下跌45.4美元/盎司,跌幅达到3.31%。

技术上来看,黄金期货仍然呈现一个大的震荡上行的区间内,但是黄金上冲1370美元/盎司的高点受阻,技术上可能走出双头或者箱型震荡的走势。如果向下突破1300美元/盎司的支撑,价格至少回踩1242.7美元/盎司一线。

二、因素解读

1.加息预期升温,美元持续反弹

图表2:美元指数与COMEX黄金期货收盘价走势图(单位:美元指数:点;黄金:美元/盎司)

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去年12月14日,美联储宣布再次加息,将联邦利率区间上调0.25%至1.25%-1.5%,并预计今年还会加息三次。随着美国去年加息落地,美元的利多兑现,美元开始走弱,市场进入消息真空期。不过,随着三月份的临近,市场对于加息的炒作又开始成为影响黄金价格的重要因素。

美国劳工部公布的数据显示,去年十二月美国新增非农就业人数为16万人,低于预期。受此影响,美元大幅走弱,黄金价格则因此上涨。但是,二月初公布的数据显示,今年一月份美国新增非农就业人数达到了20万人,好于预期的18万人。除此之外,美国一月份的失业率为4.1%,处于历史低位。不仅如此,美国一月份的U6失业率也仅为8.2%,处于历史低位,显示出美国的劳动力市场呈现量和质都向好的局面。不仅如此,自去年九月份以来,美国CPI同比增速已经连续四个月处于2%上方,通胀的回升显示出美国经济充满了活力。

由于作为美联储决定是否加息的两大重要指标劳动力市场和通胀水平都表现良好,市场对于三月份美国年内首次加息的预期大幅上升,美元指数因此走强,黄金则承压下行。综合来看,由于今年美联储计划进行3次加息,因此处于对经济冲击较小的考虑,上半年至少要进行一次加息。由于目前通胀和就业都保持良好,三月份加息的概率还是较大的,在此之前美元大概率将会保持强势,这对黄金的价格将会产生强劲的压制。

2.全球股市暴跌,避险需求上升

图表3:VIX指数走势图(单位:点)

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受美国加息预期增强以及股市估值偏高的影响,美国股市在本月出现了大幅的跳水。道琼斯指数两个交易日单日下跌上千点,标普及纳斯达克指数也出现了较大幅度的下跌。不仅如此,受美国股市暴跌的影响,全球股市都出现了较大幅度的下跌,全球资本市场陷入恐慌之中。反映市场恐慌情绪的VIX指数的走势验证了近期市场的恐慌程度。截止2月9日,VIX指数收于29.06点,2月5日最高收于37.32点。这一数值整体在10-20之间运行,37.32点是自1990年此指数发布以来,仅次于次贷危机的高位。从目前的情况来看,除了美国以外,全球其他主要经济体都进入了加息周期,资本市场的机会成本上升压缩了杠杆使用率的同时,也抑制了股市的上涨。加之,考虑到经历了近十年的上涨,美国股市估值偏高,继续上涨的动能、空间都已经有限,因此股市见顶的概率较大。基于上述判断,后期股市表现不佳的概率较大,这可能会进一步激发市场的恐慌情绪。

笔者认为目前美国股市存在较大的泡沫,配合上加息预期的增强,可能会出现较大幅度的下跌,这不但会点燃市场的恐慌情绪,甚至会使正在复苏的全球经济重新陷入衰退。基于这个假设,笔者认为处于稳定股市的考虑,美联储可能会推迟加息的议程,近期影响黄金走势的关键因素将会是避险情绪,这意味着黄金的上涨趋势有望延续。

3.多头资金增加,上涨动能充足

图表4:CFTC管理基金持仓(单位:手)

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截止2月6日,CFTC公布的数据显示,COMEX黄金非商业多头持仓为273828手,空头持仓为82951手,净多持仓达到190877手。今年以来CFTC非商业多头净多持仓处于持续增加的态势,一月底至今更是维持在20万手左右这一偏高的水平。从资金的角度来看,市场对于黄金的看法仍然以偏多的思路为主,这有助于黄金价格的上涨。

图表5:七大黄金ETF总持仓量(单位:盎司)

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从全球七大黄金ETF的总持仓来看,投机资金对于黄金的信心仍然没有减弱。截止2月8日,全球七大黄金ETF的总持仓为44319165.89盎司,基本呈现震荡增加的态势。黄金ETF的整体持仓量增加,显示出市场资金主力对于黄金后市相对乐观,这对黄金的价格起到了强劲的支撑。

整体来看,不论是CFTC黄金持仓还是黄金ETF的持仓都验证了资金 对于黄金的偏好正在逐步上升,近期黄金的下跌并不是多头获利了结所致,而只是受美元走强的压制。因此,黄金整体上涨的动能仍然充足,这决定了黄金上涨的趋势仍然没有改变。

三、后市预测

综上所述,由于美国经济数据表现良好,美国的加息预期升温,对黄金的价格产生了强劲的压制,造成了近期黄金价格的回调。但是,考虑到美国乃至全球股市都出现了大幅的下挫,市场的避险情绪上述,对于金价将会产生支撑。更何况,处于稳定市场的目的,美联储可能在加息条件充足的前提下,推迟加息进程,这为黄金营造了良好的上涨黄金。此外,从资金的角度来看,CFTC持仓和黄金ETF多头持仓非但没有出现下降,反而有所上升,进一步说明看多黄金是市场的主流情绪。基于上述判断,笔者认为近期黄金的下跌仍然要以回调来对待,后期随着避险情绪成为影响黄金价格主导的因素,黄金有望重拾涨势。

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