美国新总统“定律”:第一年往往不是经济高点

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距离特朗普20日正式宣誓就职已不足10日,全球瞩目特朗普上任后的美国经济何去何从?海通证券分析师姜超、顾潇啸从总统周期的角度来看美国经济走向。从历史周期来看,新总统任内第一年大多不是经济高点,特朗普或也难逃此历史规律。

海通证券指出,历史上美国总统任期第一年的经济表现,大多不及前一年。此外,新总统上任之初的经济挑战更大,更直观的体会是多数总统任期开始时失业率依旧增加。根据统计, 大选年份的经济增速趋于下行,且从统计来看, 新总统任期首年的平均增速比连任总统第二任期首年的增速低 1.2%。

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这是因为,前一任第四年并不优秀的表现, 无形中帮助了继任者获得更多选票,但也正因为同样的原因,新总统上台便要面临更大的经济下行的压力。

海通证券指出,从历史上来看,美国总统四年任内后期的经济好于前期。无论是首次当选还是连任, 总统任期第二年的经济平均增速都是最低的,而后两年平均回升幅度超过 1.5%。相应地,物价则表现为先降再升。整体上,美国总统任内的平均通胀率第二年相比第一年末下滑了约 0.8%, 到第三年才开始反弹。

具体而言, 无论是消费还是投资都呈现前低后高的趋势,并且投资增速变化更明显。作为美国经济增长的最大动力, 个人消费支出在总统任期的第二年增长最慢, 而在第三年回升, 固定资产投资增速同样如此且波动趋势更明显。

GDP数据图

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就特朗普而言,或许也难逃“新总统任内第一年大多不是经济的高点”的历史定律,此外,历史上来看,放任自由的共和党也往往与更大的经济波动联系在一起。海通证券指出,

特朗普力推大规模基建, 但由于联邦政府的政策制定、通过和实施需要时间, 并且在此基础上引入私人部门投资也需要过程, 因此对经济刺激的效果大概率不会在第一年上任之初就立即显现。

美国的工业部门产能利用率15年来便一路下滑,至今仍处在低位,与此同时私人投资增速也明显放缓,甚至1 年落入负增长,因此短期内要想投资回升,还需要特朗普上台后有实质性的需求驱动,而不是仅仅靠预期。

为共和党,特朗普也主张放松市场管制、减少政府干预。 一方面有共和党占据国会两院多数席位的优势,特朗普上台之后大概率会实施大幅减税、放松金融管制,以吸引产业回流、刺激经济回升, 但另一方面, 这样的环境下经济波动是否会再度加剧,似乎又是一个不确定性。

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