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    美联储3月加息落地 美联储再次加息的意义是什么?

    当日凌晨2点美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%,此次加息为2015年12月15日美联储重启加息以来第三次加息。

    (美联储3月加息 来源:金色财经)

    (美联储3月加息 来源:金色财经)

    不同于前两次加息,此次美联储此次加息市场一改常态,美指不涨反跌,跌幅逾1%。从美联储公布的声明内容看,差别并不是很大,都表达出对目前美国就业市场和整体经济向好的观点基调,但从随后的新闻发布会上不难看出,市场反应与美联储主席耶伦讲话措辞不无关系。通过下图对比美联储三次加息中美联储主席耶伦的讲话内容看,本年度的新闻发布会耶伦讲话措辞偏鸽,不符合此前耶伦“加息步伐将较快到来”的鹰派言论,令市场投资者失望。

    美联储加息时间耶伦新闻发布会讲话措辞
    具体要求
    2015年12月16日目前经济表现良好,通膨已经更加接近2%的长期目标,预期就业状况有所增强。推迟加息太久可能导致突然紧缩的风险,政策立场依然维持宽松。
    2016年12月15日
    加息时对目前经济取得的进展的肯定,对未来美国经济抱有信心。
    2017年3月15日偏鸽美联储预计每次加息都收紧一次宽松政策;暂时未作出对缩减美联储资产负债表的决定。

    美联储加的什么息?

    美联储加息是调整的“联邦基准利率”,该利率为美国同业拆借市场的利率。美联储最常用的货币政策工具主要有三个,包括公开市场操作、贴现率和法定准备金率。其中公开市场操作就与联邦基金利率有直接联系。联邦公开市场委员会的12位成员将通过投票决定利率的升降。由于美联储联邦基金利率的上升会进一步抬升意味着同业间短期拆借资金成本的上升,导致其他短期利率的上升,换言之,美联储提高了向商业银行短期的借贷利率,这迫使商业银行提高向市场的借贷利率,例如存贷款利率的上升。

    美联储为什么要加息?

    美联储通过加息能够维持货币和信贷总量维持适度增长水平,长期增速与美国整体经济长期潜在增长一致。如果基准利率长期维持在较低水平,银行借贷活动增加,企业会通过杠杆借贷借入大量资金,会导致银行入不敷出引起系统性风险。对新兴市场国家而言,美元升值将导致本国资金外流至美国。其次,美联储加息进一步抬升了美元的国际储备货币地位,随着美国经济发展不断向好,劳动力市场改善,通胀水平朝2%目标水平靠拢,外部因素促使美联储采取加息操作。

    美联储加息对中国市场影响几何?

    人民币汇率:监管加大 人无贬基 

    一般来说,美联储加息会提振美元指数的升值,会加大人民币汇率贬值压力。从下表三次美联储加息时点后人民币兑美元中间价来看,在前一日美指由于加息操作而大幅升值时,人民币中间价均会下调,反之则反是。但从近期人民币汇率表现看,美联储加息对人民币影响作用在逐步减小。从监管层看,十二届全国人大五次会议新闻记者会上央行行长周小川传达出目前人民币没有贬值的基础,同时监管层近期也推出一系列限制个人购汇行为的政策调控,人民币总体仍将保持稳定。美联储方面,由于此次耶伦讲话不及市场预期,美指回调下挫,人民币贬值压力得到进一步缓解。

    美联储加息时间加息当日人民币中间价较前一日变动浮动(基点)
    2015年12月16日6.4757131
    2016年12月15日6.9289261
    2017年3月15日6.8862-253

    A股:关联性低 总体利空

    美联储加息对中国A股影响较为中性。从下表可以看出,中国A股与美联储加息关联性并不强。根据利率平价理论,美国利率的上行将推动中国国内的利率,国内股市价值面临重估压力。其次,美元升值在一定程度上会加剧市场看空人民币心理,导致国内热钱的涌出撤出A股,流动性面临收缩压力。总体而言,美联储加息利空我国A股,但二者联系不强。

    美联储加息时间加息当日上证综指开盘较前一日开盘涨跌
    2015年12月16日3522.09涨3.96点
    2016年12月15日3125.76跌23.62点
    2017年3月15日3247.16涨11.76点

    债市:影响有限 情绪主导

    我国债市收益率涨跌受到多个因素影响,总体仍由国内基本面情况主导。一方面,美联储加息提振美元走强,人民币贬值,债市面临较大向下重估压力。国内市场一旦对人民币形成较强贬值预期,资本外流情况将加剧,国内流动性收缩,但另一方面,人民币贬值利好出口,提振国内经济发展也间接影响债市情况。总体而言仍是由市场情绪做主导。从当日债券市场行情看,10年国债期货主力T1706和5年国债期货主力TF1706午后盘涨幅分别收窄至0.76%和0.36%,银行间现券收益率下行幅度缩小,10年国开活跃券160213收益率下行4.19bp报4.085%。

    jinse.cn 0
    好文章,需要你的鼓励
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