印度下调黄金进口税?别高兴得太早!

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在圣诞节和新年的两周里,无论是伦敦黄金市场,还是纽约黄金市场,都处于萦绕着“铃儿响叮当”欢乐节奏的喜庆氛围中,交易员们都早早地清空仓位,锁定获利,在和家人度过一个难得的休闲假期后再上征程。在这个空档期,能对市场造成有限波动的消息都来自东方,比如说不过圣诞节的全球第二大黄金消费国印度。 

就在圣诞前夕,传出消息称印度政府可能把黄金进口关税从10%调降至6%,这项消息完全逆转先前传闻印度要暂停黄金进口的消息,算是给黄金送上了一份“圣诞礼物”。 

不久前才传出印度政府为遏制了拥有黑钱者利用黄金洗钱,要暂停黄金进口,消息一出立刻冲击已经低迷许久的国际黄金市场。而现在又有消息源称,印度总理莫迪11月8日宣布废除500、1000卢比大面额旧钞后,为遏制了黄金走私,决定要调降进口关税税率。这种神转折让人不禁想起印度旅游局全球播放的广告:“不可思议的印度”。确实在政策层面的变化经常让市场感到措手不及。市场经常为印度的“黄金之心”而欢呼,不过由于受到高金价、高税率及之前打击黑钱的原因叠加,让通常情况下能消费全球三分之一到四分之一黄金的印度,对黄金的胃口大减。据统计,2016年前11个月,印度黄金进口较上年同期重挫43%至513.9吨。 

年初时有预测称,2016年印度黄金进口量将下降至700吨左右,这在当时被认为是悲观的估计。从目前的情况看,今年印度的进口量与悲观估计相比还有不小差距。因此不少人期盼着降低黄金进口关税能为印度的黄金需求注入一针强心剂。不过,黄金市场并不应对印度降低关税的消息高兴得太早——即使这是目前并不客观的市场上少见的亮点也是如此。 

首先是供求层面的变化对金价的影响力有限。虽然印度是全球最大的黄金进口国之一,但其对金价的影响能力,远不及美联储。现在让人们对黄金持谨慎态度的主要原因是美联储升息的预期导致美元不断走强,对金价的前景并不看好。而将进口关税下调几个百分点并不足以抵消金价预期的负面影响。 

其次,如果真像传言的那样,印度将黄金进口关税降低4个百分点,这一幅度对打击走私的效果有限,毕竟后者是成本更低的运送方式。由于降低后的税率与年前实施1%税率时相比仍然太高,这使得正规的进口渠道预计进口关税还有进一步降低的空间,反而可能会抑制短期进口。 

再其次,在“不可思议的印度”,除了废钞这样雷霆手段推出的行动外,其他政策的出台都需要官僚机构长期酝酿。因此降低关说的政策即使能顺利出台,估计最快也要今年4月,即印度下一个财政年度开始后才能实施。而在这之前,黄金市场需要在度过至少整整一个季度,才能收到这份迟到的“圣诞礼物”。

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