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一度被誉为DeFi的基石 AMM未来会走向衰落吗?

数十亿美元已经流入基于自动做市商(AMM)模式的去中心化交易协议,这一模式通过使用项目代币来激励流动性引导网络效应,从而创造一个自成一体的交易者和收益者的生态系统。

自动做市商模式促使DEX与CEX竞争,他们有能力使用资产负债表中的现金来支付获取用户费用(例如通过注册和推荐获得奖金)。因此AMMs被誉为DeFi的基石,衍生出多种形式,并引发了流动性挖矿的流行,吸引了数十亿美元进入智能合约。

但是在DEX模型所谓坚实基础下,隐藏着一个秘密,可能使它的灭亡。

AMM的衰落

AMM将加密货币资产的做市机制简化为最简单的金融雏形。两个流动性池与汇率结合在一起,根据市场需求自然调整。几乎就像一个古代商人站在两堆谷物和豆子之间,根据要求将一个换成另一个。

这种低效的模式意味着最大的受益者不是流动性提供者或交易者,而是套利者:

  • 交易者需要忍受高gas和低效执行。AMM彼此孤立,几乎没有互操作性,交易者在不同协议和区块链上部署资金寻求深度流动性。

  • 流动性提供者被动地卖出汇率上升的代币,买入汇率下降的代币,当数字资产从卖方购买后,在卖给买方之前,其价值下降产生无常损失。因此,与交易所活跃的做市商不同,他们可能会在市场币价波动中蒙受损失。

  • 与此同时,套利者进入池子并买入低价资产,直到资产池被正确定价。

开发人员试图修补这些问题,调整参数并引入新的功能,如无常损失保险和管理交易的第三方接口。但是能做到的是有限的。无常损失是内置的,无法被完全消除,只能传递给其他协议参与者,他们通过分享利润和损失来管理风险。

最后确保AMM上的流动性提供者持续盈利的唯一方法,是通过新创建的代币高额激励来抵消损失。

当围绕一个新项目的投机浪潮结束时,买家就消失了,然后不可避免的销售压力将币价拉低,这将导致流动性提供者转向更有利可图、新出的项目。任何持有治理代币的人只可能为最大的、短期经济利益而投票,这对项目不利。

中间件兴起

随着时间的推移,AMM模式正受到另一个内在的区块链限制的威胁:缺乏互操作性。

由代币激励所刺激的收益率活动超过了底层区块链的可扩展性。这推高了费用并延迟了交易,促使流动性提供者转向在新的侧链、二层和下一代第一层上运行的AMMs。

但是每个新的区块链都是一个孤岛。跨链移动资产,特别是在彼此孤立的二层网络之间,可能意味着被迫要回到原来一层,然后再跳到最终目的地。在这过程中,流动性提供者的收益被底层区块链gas费消耗殆尽,还要经历漫长的排队等待,更不用说,为追踪不同地点的资金而感到头痛。

在这个多链的未来,中间件有很大的机会,成为流动性的第一站。

可互操作的中间件可以与不同链进行无信任互动,在多个流动性来源中寻找最有效的交易路线,无论是来自Uniswap资金池还是像Serum这样支持中心化订单簿交易的DEX。通过这种方式,我们可以享受到和一层交易同样的乐趣,但是没有交易的延迟、高额的gas和彼此孤立无法跨链操作。对终端用户来说,提供流动性的底层协议或平台只是通过单一的用户界面被抽象出来,类似于互联网上 "HTTPS "这样的加密标准被抽象出来的方式。

以用户为中心的代币经济规则

由于没有AMM的内在限制,二层中间件能够更好地累积价值,并创造可持续的加密经济,奖励所有用户。

这意味着将超越为第一层区块链提供动力的代币激励,超越2017年的 "效用 "和 "安全 "代币,以及超越DeFi的治理代币。

新的代币经济模型不仅奖励流动性提供者和验证者,而且激励网上所有用户产生真正的长期网络价值。有了这一点,不仅交易者会涌向中间件,以节省gas费并提高交易效率,开发者也会利用二层的效率建立DeFi应用程序,而流动性提供者会来获得最有利的补偿。

突然间,在底层链上肆虐的AMM之间的流动性战争,将在一个新的战场上进行。

这里表达的观点、想法和意见仅代表作者本人,不代表Cointelegraph的观点和意见。

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