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以太坊2.0 质押:发现Bloxstaking的价值

ETH2质押机制

2020年12月1日,以太坊启动信标链,开始从工作量证明向权益证明过渡——以太坊2.0(以下简称为ETH2)进入第0阶段。
以太坊网络将由质押32个及以上ETH的验证者保护。以太坊2.0验证者的职责包括处理交易、记录交易数据和向主网添加区块积极、诚实地履行对网络的职责的验证者将获得ETH奖励;而不履行职责或有恶意行为者,将受到惩罚并失去ETH。

ETH2的主要目的之一是维护一个更加分散的网络,它通过设置每个验证者32个ETH的最低质押数额来鼓励权力的分散。而拥有更多的活跃的验证者后,ETH2的安全性得到了增强。它还会让以太坊更方便用户参与、更具可扩展性、呼应绿色地球理念、促进碳中和和环境保护。此外,最重要的是,它允许ETH持有者作为验证者获得更多奖励。
ETH2 质押的特点:

  • 至少需要32个或32的倍数的以太币

  • 不能将你的质押委托给其他验证者

  • 目前还不能从信标链提取出来

  • 质押到网络中的以太币越多,质押者获得的奖励越少

信标链和主网将在2022年初合并,这将给ETH2带来新的变化。

ETH2的现状

截至撰写本文之时,信标链上质押有超过760万个ETH,相当于285亿美元,活跃的验证者超过23.5万个。

beaconcha.in

dune.xyz/hagaetc/eth2–0-deposits

根据Stingrewards的统计,质押32个以太币的平均年回报率为5.34%,年收益1.7ETH(约5800美元)。

stakingrewards.com/earn/ethereum-2–0

ETH2验证者分布

从Duneanalysics和Nansen的数据可以明显看出,ETH2的验证者相当集中。最大的验证者持有超过21万ETH。中心化交易所是ETH2的主要质押者,拥有大量的ETH2节点。

从分析结果来看,大多数ETH2参与者的情况如下:

以Kraken和Binance为代表的中心化交易所对质押ETH2的用户收取15%及以上的佣金。

以Coinbase、Midas、SwissBorg和Bitcoin Suisse AG为代表的机构托管也向质押ETH2的用户收取超过15%的佣金。

在尚未发行代币的质押服务提供商中,Stakfish、P2P Validator和Stakeholder收取约10%的佣金。

对于已经发行代币的ETH2质押项目,Lido收取10%的佣金,Rocket Pool收取动态佣金。同时,这些项目还向用户发行ETH2质押衍生品,以解决被锁定的ETH目前还无法从信标链中提取的流动性不足问题。而Blox非常独特,它的佣金率是0%。
用户操作难度: 交易所>机构托管> ETH2项目>质押服务提供商> 独立验证者

资产安全: 机构托管、独立验证者>交易所>质押服务提供商> ETH2项目

佣金率: 交易所、机构托管>质押服务提供商> ETH2项目>独立验证者

ETH2质押衍生品: ETH2项目>交易所

质押服务提供商=独立验证者=机构托管= 0
ETH2质押有多种方式。“要成为验证者,你需要能够在计算机终端上运行命令。生成新的ETH2密钥对和安装验证软件都是在终端上完成的。”

大多数用户没有足够的ETH满足最低存入限制。如果用户现在需要购买更多ETH来进行质押,那么也存在无法通过获得质押奖励来收回成本的风险。出于合规目的,机构托管通常要求更高的质押余额门槛和更复杂的KYC流程。中心化交易所对大多数用户来说最方便,但收取的佣金更高,其ETH2质押衍生品的流动性也比ETH2质押项目的差。ETH2质押项目提供的质押服务没有那么安全,但他们所提供的ETH2质押衍生品也可以用于Defi等其他应用,并有可能产生更多收益。

每个用户应根据自己的情况和风险偏好选择质押方式。

在我看来,资产的安全性比质押收益更重要。如果无法遵守协议,或节点操作不当,会导致以太币的损失。如果EHT2质押出现安全问题,就有可能失去更多以太币。以SharedStake‌为例,有16000以太币被质押。然而,由于一个内部漏洞,它的代币现在几乎一文不值。

Cream Finance遭受了多次攻击,包括闪贷攻击、重入攻击、DNS攻击,并遭受了从数百万美元到数千万美元不等的损失(rekt.news/cream-rekt)。因此,缺少开发经验或技术不成熟的ETH2项目,对用户来说风险更大。特别是ETH2的质押需要更长的持有时间才能实现收益,用户应该更加小心,尽量避免不太安全的项目。

ETH2质押衍生品的流动性

ETH2质押衍生品是由交易所或ETH2项目发行的衍生代币,以解决ETH2质押者还无法从信标链提取出以太币导致的流动性不足问题。
ETH2质押衍生品交易量:

stETH>BETH>crETH2>ankrETH>gETH>STETH

Defi应用的潜在利润:
BETH>ankrETH>stETH>rETH>sETH>BETH

和ETH锚定汇率的偏差:
crETH2>gETH>ankrETH>BETH>stETH

ETH2质押衍生品的流动性:
BETH>stETH>crETH2>ankrETH>geth

Coingecko

在Curve的LP流动性池中,ETH和stETH的价值约为41亿美元。流动性提供者的平均利润约为3% APY,这对ETH2的质押者来说可额外获得30%的利润。

在Curve的LP流动性池中,ETH和ankrETH的价值约为5200万美元。流动性提供者的平均利润是稳定的。

在Curve的LP流动性池中,ETH和rETH的价值约为5700万美元。交易量很小,流动性提供者的平均利润很低。

在Curve的LP流动性池中,ETH和sETH的价值约为6亿美元。流动性提供者的平均利润很少。

一个好的ETH2质押衍生代币应该能够在其他应用和协议中使用,并产生更多的收益,具有足够的流动性,并稳定地与ETH价格挂钩。从上面的统计可以看出,stETH of Lido和BETH of Binance满足了这些条件。

ETH2质押项目

除了单独的验证者,所有的ETH2质押项目都为质押少于32个ETH的用户提供服务,有些阈值可以低至0.01ETH。随着40万ETH通胀奖励(约13.5亿美元),ETH2质押金额的增加,来自其他PoS链的更多质押奖励,ETH2质押项目的实际回报可能非常令人惊讶。

毫无疑问,ETH2质押能够产生大量的现金流。下一步是对ETH2质押项目进行评估、过滤和选出投资目标。

中心化交易和质押服务提供商所提供的ETH2质押服务只是他们业务的一部分,所以我暂时不讨论这些项目。如果你对此感兴趣,也可以考虑投资一些相关服务提供商,因为这确实是一项利润丰厚的业务。

Lido (LDO)

Lido是目前为止最大的ETH2质押池,占所有ETH2质押项目的ETH总质押的86%。Lido也占ETH2总质押的16%。60个质押者贡献了Lido 60%的质押,其中许多是机构,他们可能也是Lido的投资者。

在Solana最近的一次验证节点事件中,Lido团队展示了在Crypto领域出色的节点操作技能和资源联接能力。假设Lido的质押数量保持不变,可以通过Lido获得近3亿美元的质押奖励,其中5%(约1500万美元)由Lido收取,另外5%给Lido的节点运营者。(Lido的ETH2质押并非由Lido运营,而是由声誉良好的质押服务提供商运营。) Lido的多链质押服务进展顺利,使得ETH2质押项目更有前景,让人不禁好奇他们还能实现什么。

Lido的完全稀释估值相当高,私人投资者的平均成本是每代币0.73美元。团队的代币将于2021年12月开始释放。公开出售的价格在1.4美元到1.6美元之间。

根据firstvip,基金持有的头寸如下:

Ankr StakeFi

Ankr StakeFi的质押数量更多是由相关的defi应用程序驱动的。由于推出了可以使用ankrETH作为本金的defi应用程序,该公司的质押数量增加了两倍。到目前为止,我还没有找到任何关于其佣金率和费用的文件,但我认为Ankr StakeFi主要是通过在defi中应用ankrETH吸引质押者,可能会收取更高的佣金。但Ankr StakeFi只是其业务的一小部分,而且没有发行治理代币。目前我没有计划投资Ankr StakeFi作为ETH2质押协议。

Rocket Pool

Rocket Pool最初是由David Rugendyke在2016年底创建的。它允许用户以低至0.01 ETH的质押赚取奖励,并获得质押衍生代币rETH。
为了成为协议中的节点运营者,至少需要质押16个ETH,并且该ETH价值的至少10%也必须作为协议的保险承诺,在RPL作为抵押品,以防节点运营者被处罚。每年,Rocket Pool 5%的通货膨胀奖励的70%都给予了节点运营者。

有趣的是,Rocket Pool的节点佣金率不是固定的,它是由节点运营者的数量和质押池中可用的ETH数量决定,在5-20%范围内。ETH2质押越多,RPL的价格也会越高。但保险承诺机制也可能对Rocket Pool有所限制。目前只有10010 ETH在上面质押。

desmos.com/calculator/mkbg05o7xz

Blox

Blox是由Alon Muroch在2018年创建的一个开源的、非托管的ETH质押协议。它的前身是CoinDash,一个加密资产跟踪平台,有点像Nansen和Zapper。但它诞生得太早,无法获得市场的青睐,并已过渡到ETH2质押协议。Blox最近正式转型为ssv.network,为更加去中心化和去信任化的ETH投资提供途径。SSV使用一种安全的方法在不可信的节点或操作者之间分割验证器密钥,同时维护节点操作。

SSV是一个具有共识层的复杂的多签名钱包。它是位于信标节点和验证器客户端之间的中间层。它有一个“分布式密钥生成”过程,结果是每个操作员拥有私钥的单个部分,因此没有一个单一的操作者可以影响或控制整个私钥或做出单方面的决定。采用Shamir秘密共享、MPC和伊斯坦布尔拜占庭容错共识等加密方法和算法增强SSV的设计。

SSV的目标是允许非信任的个人和群体之间以更安全的方式进行操作,优化回报,显著降低风险和成本,避免单个POS节点运营者的单点故障对其他用户的影响。开发SSV技术不仅有利于个体利益相关者和节点运营者,也有助于以太坊自身的大规模去中心化。

“SSV的核心是分散风险和减少故障,使单个SSV节点成为一个强有力的网络,在安全性、有力性和正常运行时间方面优于任何单个质押服务。”— Alon Muroch

目前ETH2的集中质押会导致严重的问题,小的事件可能导致主网宕机。由于超过70%的验证器使用Prysm客户端,客户端问题可能会导致丢失块和更严重的后果。Consensys最近推出了一个名为Teku的完整ETH2客户端。(详情参阅Eth2 Mainnet事件回顾‌)

采用SSV技术和ETH2质押分散是不可避免的。Lido和Rocket Pool都选择了去中心化。Lido是管理和控制Lido DAO的,最近宣布承诺向Blox 质押10万美元的LDO,用于ssv的研究。

snapshot.org/#/lido-snapshot.eth/proposal/QmTM4MUMyLLFpP1GWY92muTML6LcEwrnUA56uuVWzWjD4q

Rocket Pool通过智能合约管理协议,智能合约的所有者使用多重签名。它的路径图还表明,它将在未来实现完全的权力下放。

基于以上分析,我认为ssv.network将是去中心化的ETH2质押分配的主要组成部分,绝对值得更多的关注和研究。

Blox Staking ETH2 Data

最近与SSV有关的主要事件包括通证升级和DAO多签持有者的提名。批准的提议将很快付诸实施。与Rocket Pool和Lido一样,SSV也与多个知名节点运营者合作。在最近的一次社区电话会议中,团队还提到了通证的销售。我认为,很有可能会有越来越多聪明的机构和战略合作伙伴加入并提升品牌。

SSV不收取任何ETH质押服务的佣金。质押者使用SSV支付节点运营者提供的服务费用。运营者收取的一定比例的费用将分配给DAO库。从根本上说,ETH在SSV网络中质押越多,支付给运营者和DAO金库的费用就越多。DAO将能够使用其资金来促进网络的增长和发展,从而创造ETH流入和SSV收入的良性循环。

与竞争对手相比,SSV的市值出人意料地低。目前有1748个活跃的运营节点,持有55000个ETH,远远超过Rocket Pool。

从上面的数据可以看出:

质押的ETH数量/总市值:

CDT(40.34) > LDO (15.26) > RPL(0.0661)

所持ETH金额/完全稀释市值:

CDT(21.1) > LDO(0.77) > RPL(0.0593)

代币流动性:

LDO > CDT > RPL

据Nansen统计,42%的CDT由中心化交易所持有,链上鲸鱼转移并不多。没有关于持仓的进一步分析资料。

结论

ETH2质押项目可以提高ETH长期持有者的被动收益,为质押衍生品创造投资机会。但最重要的是,ETH2的进展是整个ETH生态系统进一步扩展和繁荣的前提。我们期待看到一个更去中心化、更环保、可扩展性更高的以太坊。

可以说,ETH2的质押上限受质押奖励和ETH总供给的限制。然而,这些项目能够将其范围扩展到其他非eth链、Defi应用程序,甚至mev。因此,它们的价值不是由ETH2的质押量决定的,而是由于以太坊的巨大前景和预期的尚未发现的应用案例,将被调整到一个更高的高度。

参考列表

Ethereum 2.0 Annotated Specification
https://benjaminion.xyz/eth2-annotated-spec/phase0/beacon-chain/#introduction
Eth2 Mainnet Incident Retrospective
https://medium.com/prysmatic-labs/eth2-mainnet-incident-retrospective-f0338814340c
Secret Shared Validators on Eth2
https://medium.com/coinmonks/eth2-secret-shared-validators-85824df8cbc0
Ethereum Proof-of-Stake Consensus Specifications
https://github.com/ethereum/consensus-specs
Ethereum Sharding Research Compendium
https://notes.ethereum.org/@serenity/H1PGqDhpm
https://launchpad.ethereum.org/en/faq
launchpad Validator FAQs
What’s New in Eth2
https://hackmd.io/@benjaminion/eth2_news
The Ethereum Consensus Layer (Eth2)
https://www.bloxstaking.com/documents/eth2/#validator-keys
Ethereum’s research
https://ethresear.ch/
https://www.chainnews.com/articles/782792661526.htm
Mint Ventures :Lido Finance:
https://www.chainnews.com/articles/900825198428.htm
MEV in eth2 — inequality & attack vectors analysis
https://github.com/flashbots/mev-research/blob/main/FRPs/FRP-15.md
https://docs.ssv.network/

注:本文作者为陆遥远,以下为全文编译。

(https://medium.com/@luyaoyuan/eth2-staking-discovering-the-value-of-bloxstaking-cdt-979b2440bb17)

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