水木清华区块链基金袁晔：港币也是稳定货币？

港币发行制度是香港实行的是商业银行发钞制度。1845年，英资金宝银行开张，首次发行纸币54000元，开创了由英资商业银行发行港币的先例。

1897年，渣打银行根据1853年的英廷大宪章发行纸币，次年汇丰银行也依据1866年《汇丰银行条例》参与港元纸币的发行。

有利银行根据1911年的 《纸币发行条例》，参与货币的发行。后来有利银行被汇丰收购，其纸币发行权被取消。自此英资的汇丰银行和渣打银行一直是香港的发钞行。

1994年5月中国银行香港分行首次发行港钞，打破了英资银行垄断港钞发行的局面。香港货币由商业银行代为发行，但必须有百分之百的外汇作为发钞的准备。

1972年以前，香港是英镑区成员，港元与英镑挂钩，故发钞银行须按规定比例缴存英镑或合格抵押品后才能发钞，并换取无息的负债证明书。

1983年10月17日，香港实施与美元挂钩的联系汇率，发钞行在发行港币时，须按1美元兑7. 8港元的汇价缴存百分之百的美元准备，并换取金融管理局在外汇基金账目下发出的无息负债证明，才能发行等值港钞，港府发行硬币时，也须将港币或外汇拨入 “硬币发行基金” 作储备。1976年硬币发行基金的全部资产均转拨入外汇基金内，并由外汇基金发回有息负债证明书。1978年，硬币发行基金合并入外汇基金。港币的发行采取以100%外汇储备作后盾的形式，对维持港元汇价的稳定及对香港经济发展均有一定的支持作用。

目前香港的货币包括由政府发行的硬币及三家银行发行的纸币。发行纸币面额有10元、20元、50元、100元、500元和1000元六种 (中国银行发行的纸币没有10元券)。由香港政府发行的硬币有5元、2元、1元、5毫、2毫、1毫及1仙纸币。到1996年底，香港流通纸币总值为825.75亿港元，流通硬币的总值为41.57亿港元，占流通货币总额的4.8%。

稳定货币顾名思义：价格稳定的货币。但是，当前哪怕是主流的加密货币的波动性巨大，虽然提供了短期炒币套利机会，但它阻碍了加密货币在现实世界的采用，无法实现日常生活消费支付。

稳定货币有三种实现方式。

第一种：中心化的资产抵押，比如：USDT ，TrueCoin，通过保证1：1的兑换比例保证币值。

第二种：加密资产抵押

每发行1单位稳定货币，存入 N 倍价值的其他数字货币作为抵押物（单一或者是多种主流数字货币）。用户买入稳定货币就增加抵押物，兑换时赎回抵押物。这就解决中心化的信任风险，但存在浮动风险：抵押物的价值会波动，需要确保单位的稳定货币有足够的抵押。特别是抵押物减值，需要保证单位稳定货币的抵押物价值始终大于1，否则就会爆仓。当抵押物价值低于某个清算值，稳定货币失去价值支撑，会被清算。

第三种：算法银行

代币的供应量是弹性的：供大于求，少发货币，供不应求，多发货币，从而控制其价格。

稳定货币用途广泛，可以用于支付，交易和保值。但是稳定货币有天生的不均衡缺陷，做空比做多成本低。

作者：袁晔，水木清华区块链基金执行董事，盗火者区块链应用联盟发起人。