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    盘点九个衍生品 DEX 新秀:订单簿模式仍占主流

    头部去中心化交易所 Uniswap 的交易量已经接近 Coinbase 等中心化交易所,但在加密衍生品(主要为永续合约)交易上,去中心化交易所占有的比例还相对较低。这可能是因为安全性、便捷性、流动性等因素的影响。衍生品 DEX 通常涉及到杠杆和清算过程,需要将资金存放在特定合约中,并不像现货 DEX 一样安全、便捷;在 AMM 类衍生品 DEX 中提供流动性的风险较大,订单簿类又难以吸引传统做市商,流动性较为有限,链上的衍生品交易体验和中心化交易所还有较大差距。

    随着各类扩容方案的成熟,多个去中心化衍生品交易所陆续上线,去中心化衍生品交易所也成为能够为用户带来真实收益的一类协议。在以前的一系列文章里,PANews 已经讨论过 dYdX、Perpetual、MCDEX、Synthetix、GMX,本文将介绍最近上线或热度尚可的一些衍生品 DEX,数据统计自 8 月 18 日。

    ApolloX

    ApolloX 是一个 DEX-CEX 混合的加密衍生品交易所,DEX 部署在 BNB 链上,DEX 和 CEX 可以共用流动性。6 月 7 日消息称,ApolloX 完成种子轮融资,参投方包括 Binance Labs、Kronos Research、Lingfeng Capital、SafePal、Token Pocket、3 Commas 和 LUX Capital 等,具体融资规模未公布。

    ApolloX 可提供最高 100 倍杠杆的永续合约交易,和 dYdX 类似,采用传统的订单簿模式,体验上接近于中心化交易所。APX 代币在分配时也预留了 50% 作为交易奖励和流动性挖矿奖励,以刺激交易量和流动性,可以看作是 dYdX 的一个竞品。

    2022 年 6 月 8 日,ApolloX 遭到攻击,黑客从合约中获取了 5300 万枚 APX 代币,兑换为 210 万 BUSD,用户资金并未遭到损失。事后,团队用 60 万美元回购了约 1275 万 APX,损失代币将通过赚取的交易手续费来弥补。

    在交易挖矿和流动性激励的刺激下,ApolloX 已经较为成熟,截至 8 月 18 日,过去 30 天总交易量超过 160 亿美元。

    Deri Protocol

    Deri Protocol 可提供永续期货、永续期权 和乘方永续合约交易(Paradigm 提出的 Power Perpetual),曾获得 LD Captial、FBG Captial、Bixin Ventures、Lotus Captial、Black Range、WOO Network、BSC 增长基金等的投资。

    Deri 的特点在于它将头寸和 NFT 进行了结合,采用 NFT 来代表交易者和流动性提供者的头寸,NFT 上记录着交易的多头或空头方向、资金费用、入场价格、交易量、借入的保证金、提供的流动性等信息,这让 Deri 和其它协议能够有更好的可组合性。

    Deri 采用的主动做市机制(Deri Proactive Market Making,DPMM)借鉴自现货交易的去中心化交易所 DODO,它用预言机提供的指数价格作为标记价格,当有交易发生时,会推动标记价格向交易方向移动,价格变化和交易规模成正比。

    Deri 今年已经升级至 V3 版本,Deri V3 对账户架构进行了升级,现在永续期货和期权产品共用一个流动性池,用户也可以同时交易同一基础资产的多个衍生品,提高了资金效率。Vault 的引入使用户资金可以在借贷协议(Aave、Venus 等)中获得额外收益,让协议能够以更加去中心化的方式保存用户资金。

    Synfutures

    Synfutures 是一个去中心化的合成资产衍生品交易平台,于 2021 年 6 月 16 日宣布完成了 1400 万美元的 A 轮融资,由 Polychain Capital  领投,Framework、Pantera Capital、Bybit、Wintermute、CMS、Kronos、IOSG Ventures 参投。

    Synfutures 现在能够使用的是 V1 版本,这是一个基于以太坊的期货市场,可以交易以太坊原生资产、跨链 资产和现实资产的合成资产,目前已经部署在 Polygon、BNB 链、Arbitrum 上。它最大的特点在于任何用户都可以通过“factory”合约创建新的交易对,只要资产有 Uniswap 或 Chainlink 的预言机支持,类似于衍生品交易领域的 Uniswap。

    Synfutures 采用了合成的自动做市商(sAMM),流动性提供者(LP)可以直接用报价资产提供流动性,合成一半基础资产的多头头寸,再由这两种资产提供流动性。在定价上,Synfutures 同样采用了 AMM 中常见的恒定乘积公示 x*y=k,该公式对应的市场价也就是公平价格。在此基础上,Synfutures 还引入了指数价格和标记价格,指数价格对应的是预言机价格。当市场价格突然波动时,指数价格可以保障用户的头寸免受清算影响。

    目前,Synfutures V1 已经成熟,V2 版本正在进行测试。过去 24 小时,Synfutures V1 的交易量为 3700 万美元,接近近期日交易量的平均值。

    Mycelium

    由 TracerDAO 更名而来,这是 Arbitrum 上的一个永续合约交易所,允许最高 30 倍的杠杆。它曾经获得 Framework Ventures、DACM、Maven 11、Apollo Capital、Distributed Global Ventures、Paperclip Fund、Supernova、GSR、Efficient Frontier 的 450 万美元融资。

    Mycelium 的 Perpetual Swaps 机制和 GMX 类似,用户将一篮子资产和稳定币汇集在一起,组成 MLP 池,作为其它交易者的对手盘。流动性提供者将白名单资产存入 MLP 池,即换取 MLP 代币,开始提供流动性。和 GMX 一样,流动性提供者以 ETH 的形式获得交易手续费的一部分,并获得额外的 esMYC 代币,esMYC 最终可解锁为 MYC。

    Mycelium 交易者的买入和卖出手续费更低,仅 0.03%,且交易没有滑点,10% 的费用会奖励给前 50% 的交易者,以此吸引交易者,并与 GMX 竞争。

    目前 MLP 池中的流动性共 1185 万美元,过去 24 小时的交易量为 1237 万美元。

    Vega Protocol

    Vega Protocl 建立在 Tendermint 共识算法之上,是一个交易衍生品的应用链,Vega 曾在 2019 年获得 Pantera Capital 领投的 500 万美元种子轮融资。由于 Vega 是在区块链间通信协议(IBC)之前设计的,因此并没有接入 Cosmos  Hub,而是采用了自己的跨链桥从以太坊上进行跨链。

    Vega 通过应用链的方式来降低交易成本、提高交易速度、防止抢先交易和 MEV,任何人都可以在任何基础资产上创建交易市场,并通过流动性激励机制吸引流动性。Vega 也采用的订单簿模式,只有价格接受者(price taker)支付交易费用,LP 从中分享一部分费用。

    流动性激励机制是 Vega 的一大创新,新的交易市场的正常运行需要一定的流动性,流动性提供者可以在自己可以接受的价格水平上做出承诺,从最便宜的开始,直至达到所需的流动性。这种流动性获取方式类似于拍卖,激励流动性向收益较高,也就是流动性较差的市场转移。LP 获得的费用会在每一个交易期结束后统一分配,并不是提供资金更多就能分配更多费用,还需要考虑提供流动性的时间和当时的重要性。愿意承担风险并提供早期流动性的 LP 获得更大回报。

    目前,Vega 仅允许在测试网上交易,受限制的主网上只能进行代币质押、委托和治理投票。

    OpenLeverage

    OpenLeverage 是一个无需许可的借贷保证金交易平台,项目在 2021 年 7 月完成了 180 万美元的种子轮融资。2022 年 6 月 21 日,OpenLeverage 宣布获得 Binance Labs 的投资。

    OpenLeverage 上的杠杆交易不依赖于自己的流动性,交易者首先在 OpenLeverage 上借贷,然后在其它 DEX 上完成交易。任何人都可以为 DEX 上可用的任何交易对创建借贷池,从而实现杠杆交易的功能。每一种代币都是一个独立的借贷池,实现了风险隔离。

    由于 OpenLeverage 的借贷都发生在 DEX 中已有流动性的交易对之上,它不需要预言机获取链下价格,可以从支持的 DEX(Uniswap、SushiSwap、PancakeSwap、BiSwap 等)提供的时间加权平均价上获取价格。

    用户在 OpenLeverage 中交易,需要支付 DEX 交易费、OpenLeverage 收取的 0.22% 的交易费以及根据区块计算的借贷利息。

    目前 OpenLeverage 支持 BNB 链、Ethereum、KuCoin Community Chain,在最为活跃的 BNB 链上,当前的 TVL 为 625 万美元,过去 24 小时交易量为 75 万美元。

    Futureswap

    Futureswap 是一个去中心化的杠杆交易协议,可提供最高 30 倍杠杆。它曾在 2021 年 10 月 12 日宣布获得了 1200 万美元的融资,由 Ribbit Capital、Framework Ventures、True Ventures 和 Placeholder 共同领投。

    Futureswap 的机制和 OpenLeverage 类似,可利用 Uniswap V3 的现有流动性,需要先借入资金,再在其它 DEX 上完成交易。假如用户持有 100 USDC,想要 10 倍杠杆做多 ETH,需要先借入 900 USDC,然后用 1000 USDC 在 Uniswap V3 上买入 ETH。

    Futureswap 目前建立在 Avalanche 和 Arbitrum 上,官网显示 Futureswap 的总交易量约 42 亿美元,但目前 Futureswap 在 Arbitrum 上 ETH/USDC 交易对的自有流动性只有 243 万美元,该交易对的多头头寸为 33.9 万美元,空投头寸约 3.4 万美元。

    Pika Protocol

    以太坊二层 Optimism 上的一个永续合约 DEX,支持市价单、限价单和止损单,允许最高 50 倍的杠杆。

    Pika 使用 Chainlink 预言机和来自交易所的快速预言机共同决定交易价格,并将流动性集中在预言机价格附近。快速预言机从 Binance、FTX 和 Coinbase 获取中间价,每当有用户提交订单,即获取该价格作为标记价格。若快速预言机的价格和 Chainlink 预言机价格偏离超过 2%,则两者一起使用。

    LP 将 USDC 存入 Vault 以提供流动性,当用户发起交易时,Vault 中的资金作为用户交易的对手盘,并分享交易费(0.1%)的一部分。

    Pika Protocol 已经在 Optimism 上线,项目经过了审计但仍处于测试模式,Vault 的资金上限被设定为 100 万 USDC。

    Rage Trade

    Rage Trade 是一个 ETH 永续合约交易协议,可以进行 10 倍杠杆的永续合约交易。它旨在解决同类协议中流动性提供者回报率低的问题。Rage Trade 投资者包括 CMS、3 AC、Zee Prime、Not3 Lau、MGNR 等。

    Rage Trade 使用 Layer Zero 来将不同链上的流动性聚集到一起,用户可以将 Curve、Aave、GMX 等中的 LP 代币(如 Curve Tri-Crypto)存入 Rage Trade 的 80-20 Vaults,80% 的资金仍存放于 Curve、GMX 等协议中产生收益,20% 的资金用于为 Rage Trade 通过 Uniswap V3 提供聚集流动性,从而使流动性提供者获得更高收益。因此,Rage Trade 也称自己为最具流动性和可组合性的全链 ETH 永续合约。

    目前,Rage Trade 已上线 Arbitrum 测试网,Arbitrum 主网上几乎没有流动性。

    小结

    衍生品赛道容易获得大机构的投资,但就目前来看,衍生品 DEX 的交易量依然远不如 CEX。根据 CoinMarketCap 的数据,过去 24 小时,交易量超过 1 亿美元的只有 dYdX 交易量 9 亿美元、Kine Protocol 交易量 2.7 亿美元以及 GMX 2.3 亿美元;而币安 的衍生品交易量过去 24 小时为 519 亿美元。

    AMM 包括其改进的 vAMM 已经很难获得市场,流动性提供者的风险大且收益低;GMX(GLP)这种由多种资产组成指数作为用户交易对手盘的方式能够给参与者带来较好收益,也迎来了同类产品 Mycelium;dYdX、ApolloX 这类订单簿类型的交易协议目前仍然是最大赢家。

    jinse.com
    好文章,需要你的鼓励
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