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    金色观察丨如果DCG真欠Genesis10亿美元 GBTC会被解散吗

    文/degentrading, 译/金色财经xiaozou

    如果DCG确实欠了Genesis 10亿美元,那我们就麻烦大了。(注:11月21日推特用户Andrew表示,DCG通过一张此前未披露的、对潜在投资者隐藏的本票,对子公司Genesis欠款超过10亿美元。)

    如果DCG欠Genesis10亿美元的传言是真的,而且只有当此传言为真,那么我以下要说的就说得通了。

    如果DCG欠了Genesis的钱,它将无法甩掉Genesis而继续运营,别忘了还有灰度。

    Barry (DCG CEO)的帝国会直接受到威胁,因为灰度是DCG的子公司,如果母公司违约,所有子公司的资产都可能被扣押。

    问题的关键是欠款总额,10亿美元。

    我们计算灰度产品的所有资产管理规模,大约为100亿美元。按2%的管理费计算,大约是2亿美元。然而,这笔管理费用有加密delta敞口。

    在其峰值时期,DCG能够将估值提高到100亿美元……考虑到灰度贡献了10亿美元左右的管理费用,而Genesis的收益可能是10亿美元左右……是牛市市盈率的5倍。

    FTX暴雷后,机构投资者对加密货币愈感恐慌。现在倡导支持加密货币确实是有职业风险的。所有那些曾经深信加密货币的人都被证明是错的。

    因此,我甚至怀疑灰度业务是否能达到3倍市盈率,考虑到收益有加密delta敞口,即使以3倍价格出售灰度,DCG也只能筹到6亿美元。

    如果他们找不到买家怎么办?DCG的唯一办法就是解散灰度。

    这是因为DCG持有约2800万股GBTC股票,通过解散灰度或GBTC,他们可以直接筹集约28m *(15-8)美元(净值交易价值)。计算出来大概是2亿美元……还是不够,但在找不到买家而破产的局面下,这将是他们唯一的出路。

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    买入灰度可能面临的问题是tradfi中的声誉风险。考虑到只有一个周末的时间来解决这个问题,加之人们对加密货币的风险确实不那么感兴趣,任一报价都可能是低于平仓的超低报价。

    如果解散GBTC,将向市场释放约100亿(以当前估值计算)的抛售压力这是因为按照规定,在解散信托时,他们将出售BTC换取美元,并返回美元。因此,将有60万比特币进入到市场中。

    昨天,Jump抛售了5000万ETH,FTX黑客抛售了2500万ETH,把ETH价格从1220美元拉到了1120美元……试想一下,100亿的BTC会有多大威力。

    Silvergate在其15亿SEN贷款项目中有30亿的比特币作为抵押品。也存在有被清算的风险。

    总之,如果DCG确实欠下Genesis10亿美元,那么它将没法继续运营或切断与灰度的联系而继续保持灰度业务。Barry也不太可能让哪个善意的白衣骑士在这样的市场情况下做出10亿美元的承诺。如果GBTC解散,我们就有100亿美元的BTC抛压。

    所以,是的,又要面临BTC卖压了。

    jinse.com
    好文章,需要你的鼓励
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