达瓴研报|中国区块链投资机构画像

科技体是最初产生生命的自组织的物理和化学系统的产物,要遵循生命和自组织的法则。如何生物进化一样,科技是发展的必然。而作为现代科技的前沿产物,区块链因其具备的更高效、更多样、更自由等科技必备属性,成为技术发展和经济发展的必然。作为一个新兴行业,区块链对于投资者和投资机构来说,都意味着更多发展机会。

区块链这几年越来越热门,虽然经历了2018年的寒冬,但终究将比特币拉下神坛,将行业拉回正轨,使浮躁的业内人士更加理性地看待整个行业和鱼龙混杂的各类项目。但即使是在寒冬,不变的仍然是需要审视区块链技术价值的核心,找到真正有价值的项目,促进技术和金融发展。

  • 区块链产业链概况

区块链技术是分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等技术的集成应用,近年来已成为诸多国际组织及国家政府研究讨论的热点,产业界也纷纷加大投入力度。目前,区块链的应用已延伸到诸多领域,引发新一轮的技术创新和产业变革。

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图1 区块链产业链图谱 来源:36氪及网络资料整理

  • 区块链投资机构数量及偏好

据不完全统计,目前大约有超过600家国内投资机构参与过区块链项目投资,包括只专注于区块链行业的投资机构,以及逐渐关注区块链行业的传统投资机构。在此,仅列举其中部分近期投资较为活跃的机构以及在区块链行业内偏好的细分赛道(区块链投资机构和传统投资机构各列举10个,排名不分先后)。

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表1 区块链部分投资机构 来源:网络资料整理

从投资项目来看,普遍看好协议与应用类项目。目前来看,经历过低迷期的区块链行业投资普遍偏好协议与应用类项目,一方面是公链等基础设施对技术的要求较高,实现难度大;另一方面是因为投资机构对于资金回报周期的期望时间缩短,且协议与应用类的落地快,用户参与活跃度相对较高。

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图2 部分投资类型偏好 来源:网络资料整理

从投资标的地域来看,多偏好于海外项目,且海外项目以美国、新加坡等地居多。国内投资项目标的来看,北京、杭州等地项目占比较高。

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图3 部分投资标的偏好 来源:网络资料整理

从投资轮次来看,大部分投资发生在天使轮、A轮和战略投资,可以看出行业仍然处于非常早期的阶段,被投项目大多只有一个初期产品框架或是产品已经运作一段时间,对于只有idea的天使轮项目则更加谨慎。经历了不太乐观的2018年低迷期,投资机构投资步调逐渐放缓,但又不想错过区块链行业风口,因此大多通过战略投资布局。

从活跃度来看,专注区块链的新兴投资机构比传统投资机构更积极活跃,主要原因在于专注于区块链行业的投资机构都对这个行业有极大的热情和极高的信仰,认定区块链技术的高速发展能够给他们带来相当可观的回报。但相对而言,传统投资机构在经济形势整体低迷的大环境下显得相对保守,处于一种试探的态度。

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图4 部分传统与新兴投资机构投资数量对比 来源:网络资料整理

根据网上披露的部分投资金额来看,投资金额相对减少。大热时期的千万级投资,如今则以百万级为主,且大多为战略投资,投资金额未披露。

  • 传统基金与区块链基金的区别

  • 募资

与传统基金不同的是,区块链基金不仅包括传统基金的母基金、企业、金融机构等等募资渠道,还包括可以通过在线智能合约的方式进行募集和分配,这种方式需要具备一定的资质要求,否则可能成为公开募集,具备合规性问题。

  • 投资

与传统基金相比较而言,区块链基金的投资形式并不仅仅局限于股权投资。区块链基金除了股权投资以外,还可以采用股权+X%通证的形式,或者成为项目节点的投资方式。除此之外,区块链基金还会提供资源对接,帮助项目搭建生态系统,陪伴项目成长。

  • 管理

传统基金的投后管理主要包括三种模式:投资一体化、专业投后管理以及投后管理外包给外部咨询公司等。主要也是对项目进行资源对接、定期回访以及针对企业内部管理和外部发展问题提供相关建议;区块链基金的投后管理主要是帮助项目方完善材料、商业模式、通证体系、发行流程,以及社群管理和量化管理等。

  • 退出

与传统基金相比,区块链基金的退出周期更短。传统基金的退出时间可能需要好几年才能退出,因此风险存在诸多的不确定性,主要在于大经济环境、政策环境和项目本身发展三个方面;而区块链基金由于其特殊的通证募资形式,形成了新了退出渠道,时间较短,虽然目前越来越多的区块链项目偏向于较长的锁定期,但通常锁定期还是一年左右。

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