数据告诉你 USDT才是属于币圈普通人的机会

比特币的暴涨、百倍币涌现、期货合约动不动百倍千倍收入,但却随时伴随着巨大的风险:爆仓、被割、归零……

除了偶尔出现却难以抓到的百倍币,普通人更容易把握住的机会,或许在风险比较低、收益比较稳定的套利。

例如无风险的期现套利,在6月份期货现货差价最高达到1000刀时就是不错的机会;还有就是今天本文所要提到的,利用USDT的流动性“停滞”获取套利机会。

在本文结束之后,希望能回答一个最重要的问题——USDT溢价产生的原因?

这个问题的答案,也将同时解答诸如“USDT正溢价是否代表场外入金需求强烈?”“USDT负溢价是否代表发行方泰达不受信任了?”等等问题。  

USDT 简况

为什么纽约检察局的发难对它影响不大?

Tether USD是USDT的全称,中文名泰达币。发行方Tether于2015年,在Bitfinex及Poloniex上线USDT。作为稳定币,Tether承诺每一枚USDT背后都有价值一美元的现金或者等价物来支撑USDT的价值。

此后,伴随数字货币市场的不断壮大,USDT渐渐被币市接受为“唯一指定美元代币”。历经四年,为USDT背书的Tether曾出现多次信用危机,但都顺利渡过。直至今日,纽约检察局还在与Tether纠缠不休。

但预估此事对USDT的影响不大,应为Tether是注册在加拿大的公司,而且USDT的主要使用人群在亚洲市场,美国人几乎不使用,因此美国禁足并不会给USDT带来多大的影响。   

因此USDT仍能够发挥“稳定币”的作用。

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▲24H比特币各稳定币交易对成交量占比,USDT遥遥领先

(数据来源:CryptoCompare) 

USDT对币市的作用是不可争辩的。

根据CryptoCompare的统计显示,目前24H比特币的各个稳定币交易对中,USDT的成交量占比超过了60%。当然USDT的交易对成交量“含水率”较高,以USDT交易对为主的交易所“刷量”情况比较严重。但即使将“刷量”的情况考虑进去,USDT所占成交量也会不亚于USD交易对。 

这也是为什么市场对Tether的指责从不间断,因为从理论上说这家公司掌控了数字货币世界的命脉,一旦涉及到经济利益,Tether就有作恶的动机。

昨日,Tether宣布未来将在Algorand上发行USDT。在此之前,Tether已经在比特币、以太坊以及波场上发行USDT,下表是当前各大公链上USDT的流通市值情况。

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▲ 基于各协议发行的USDT

通过OMINI协议发行在比特币区块链上的USDT依然占据大头,流通市值目前超过了25亿美元;而基于ERC-20协议发行在以太坊上的USDT市值次之,流通市值达到14亿美元;最后就是近期才开始的基于TRC-20协议发行于波场上的USDT,流通市值目前还不到1亿美元。作为市场流动性的重要一环,缓慢的转账速度和过高的转账手续费都不利于流动性的稳固,因此后续Tether会将USDT搬迁到效率更高的波场上。(并不是因为别的原因)

USDT 的溢价与流动

利润的来源


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▲ USDT场内折溢价指数,围绕100上下波动

(数据来源:ChaiNext)  

USDT场内折溢指数由ChaiNext根据USDT的场外价格及离岸人民币汇率进行计算,是USDT与USD的百分比比值,反映了资金出入通证市场的拥挤程度。

指数为100时,表示USDT平价,指数大于100表示USDT溢价,小于100则表示USDT折价。

USDT场内折溢价指数一定程度上反应了某一时间段,市场是由亚洲市场还是美元市场所主导。因为数字货币是一个全球的、非单一市场,流动性来源主要是美元、USDT、日元等。由于USDT是一个镜像美元,价格波动基本上仅由数字货币市场决定。

因此当美元市场对比特币需求增加时,表现为美元市场的比特币对USDT市场比特币价格的正溢价。此时,市场自发从USDT市场搬砖比特币到美元市场出售,在USDT市场表现为比特币对USDT强势,此时造成USDT对美元的负溢价。

反之,当USDT市场对比特币需求增加时,表现为美元市场比特币对USDT市场比特币价格的负溢价。此时,市场自发从美元市场搬砖比特币到USDT市场出售,同时用出售比特币所得USDT换回美元。

场内USDT指数长时间偏离100,大部分时间都处于100以下,且偏离幅度较大。这很可能说明这段时间以来USDT“虚胖”,基本是由外部市场决定市场走势,又或者是市场对USDT信心不足的折价。  

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▲USDT增发对比特币价格影响

上表中是市场上很流行的一种统计USDT的历次增发对比特币价格的影响的方法,似乎都得出同一种结论,那就是USDT的增发对比特币的价格有积极的作用。诚然,USDT的增发表明市场有入金需求,按常理来思考就是对比特币价格有积极影响。但是,这种统计方法实际上暗藏着一种不恰当的逻辑,那就是Tether能够提前预测市场。显然这种逻辑是不正确的,笔者认为更应该从市场流动性的角度去看待这个问题。  

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▲ 比特币K线图(蓝色为USDT增发日期标记)

上图是从4月份到7月份的比特币价格变化K线图,每次增发USDT的日期都用蓝色线段标记了出来。可以观察到,在每次USDT增发之前,比特币的价格都产生了较大的变化。以4月9日的增发为例,比特币在之前的10天内完成了从3000美元到5000美元的纵向跨越,增发的理由是市场入金需求强烈,需要增发USDT避免USDT溢价过高;再以5月29日的增发为例,比特币在过去的十日内,跌幅超过了10%,增发理由是市场避险需求强烈,同样需要增发USDT避免USDT的溢价过高。

从流动性的角度看待USDT的增发销毁就合情合理的多,即Tether需要通过控制USDT的增发销毁来保证USDT的价格不偏离USD太多。

这点很关键,下文会继续讲到。 

USDT 供求关系

如何正确的套利?

USDT的供给完全由Tether根据市场需求控制,而市场需求主要包括提供交易需求、理财需求等。交易需求通过流动性指标体现,包括价格、成交量、换手率等。

价格是指USDT的场外交易价格,当与离岸人民币汇率存在较大差价时,即证明流动性紧缺或过大。由于是Tether人为释放供给,这也造成USDT的流动性控制是落后于市场变化的,这也就是USDT流动性“停滞”的机会,其中会存在套利的空间。

要说明的是,从商业模式的角度,Tether会倾向于让USDT的供给量略大于市场的实际需求,但其价格一定会回归美元。因此,当USDT的价格低于美元超过1%时,就可以买入,在其价格回归或接近美元后再将其卖出。

(敲黑板,这是套利的关键点哦)

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▲ USDT场外价格变化,在6.22~7.59间波动

(来源:火币全球站)

上图为火币USDT场外交易价格变化情况,可以看到USDT的价格浮动非常频繁,浮动情况几乎每一周都会出现。

我们假定每两周完成一次USDT的买入和卖出的操作,并且每次获利1%,那么一年内假定完成25次操作,则换算年化可达28%。而实际上,在市场行情波动大的情况下,这个频次还有往上增加的可能。

成交量和换手率是关联的,用成交量除以USDT的市值,就可以算出USDT换手率。USDT的换手率体现了市场的热度,换手率过高或过低都会出现流动性异常。  

USDT除了交易需求,目前还存在理财的需求。理财需求目前主要包括杠杆借贷以及美元需求。在部分外汇管制国家,可以通过买入USDT来达成间接买入美元的目的,这在通货膨胀时期表现的较为明显。USDT的杠杆借贷则分为两种,一种是通过借入币加杠杆,达成交易需求;另一种是贷出币,以理财需求为主。

目前各类USDT的理财年化基本都在12%以上,这在传统的金融界内根本不可想像,只有雷声遍地的P2P能与之一战。

而这就是荒蛮的数字货币市场,像美洲大陆刚被发现时一样,充满危险和机遇。

在经历了暴雷事件、司法危机后,USDT再次仍以巨大优势的市占比影响着市场。这不禁让人思考,如果信任不是一个稳定币需要的最重要的特质,那么什么才是?

在可预见的未来,面对遥遥无期的央行数字货币,先发优势的USDT还会继续扛起币市流动性的旗帜。  

那么Libra呢?

这不是个想不想的问题,而是能不能的问题。

前两日Libra的掌门人马库斯接受了美国参众两院的连续“鞭笞”,从这两日的会议可以看出,美国政府内部对于数字货币的态度分为两派,一派选择无视,态度严苛,并联系Facebook的的隐私丑闻对马库斯接连发炮;另一派则是创新派,视Libra为科技金融的创新产物,担心严厉的态度会使新生事物流产。

马库斯还需要在其中周旋。但可以肯定的是,一旦Libra获得通过,Libra联盟没有理由不让Libra进入数字货币市场流通。而对于被Libra带入进市场的这些新投资者而言,使用更低摩擦成本的Libra来购买数字货币将是再正常不过的操作。新市场将把旧市场吞没。  

对于USDT而言,直到下一个牛市,数字货币市场都将是它的舞台。  

认识它、了解它是每一个投资者的必修课。

本文来源: 币圈邦德 责任编辑:田江平我要纠错
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