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Curve:稳定币交易池版 Uniswap

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撰文:Evaluape

Curve 是基于以太坊的去中心化稳定币交易池,其特点在于高效而低滑点的稳定币交易体验,以及为做市商提供低风险的手续费收入。

优点

  1. 稳定币种类越来越繁多,高效兑换问题是一个痛点

  2. 平台设计简洁易懂,不涉及复杂的算法机制

  3. 提供的费率相比其它平台均有优势

缺点

  1. 并非用户入口,更适合集成在其它产品中

  2. 有各种潜在流动性问题,系统性风险较大

  3. 团队只有一人,难以继续扩张

行业(8/10)

自从 Bitfinex 推出第一款稳定币 Tether 以来,稳定币行业一直在迅速发展,不断涌现新的产品。目前市场上较主流的稳定币除了 Tether,还有 USDC、DAI、HUSD 等,且这些新晋稳定币的市场份额也不断在扩大,由此催生出了稳定币之间进行兑换的庞大需求。

稳定币由于其发行机制及市场供求等因素,导致其币值往往在 1 美元上下波动,因此相对于其它加密货币,稳定币之间兑换因此也有更多通过自动做市系统 (AMM) 优化汇率的空间。

目前以太坊上最成功的 AMM 去中心化交易池是 Uniswap,支持所有 ERC20 交易对,而实际应用中目前绝大多数活跃 Uniswap 交易对都是 ETH 与 ERC20 交易对,极少有双 ERC20 交易对。Curve 是针对稳定币设计的去中心化交易池,与 Uniswap 相比能够利用稳定币交易对中值回归的属性,可以在交易量较小的情况下实现更好的流动性与滑点。

模式 (8 /10)

Curve 里有流动性提供者和交易者两类参与者。流动性提供者抵押代币进储备金池赚取利息,而交易者通过协议在稳定币对之间兑换并支付手续费。

目前 Curve 共有四个资金池,分别是 Compound、USDT、yToken 以及 BUSD。其中储备金最充足的是 yToken,占了 Curve 总储备金的 80%,其利率也是所有池子里最高的。 Curve 目前多种去中心化托管的钱包,包括 fortmatic, authereum 等等,在新近上线的测试版中加入了 metamask、trezor 等主流钱包的支持。在测试版中,Curve 还内置了池子间流动性聚合的功能,用户可以同时点选使用多个池子进行兑换。

作为流动性提供者,为 Curve 提供流动性需要购买 cToken 或者 yToken,分别是 Compound 及 iearn.finance 借贷协议推出的带利息稳定币代币。这些代币本身在各自协议都是通过抵押稳定币资产借贷而产生利息收入的,因此 Curve 上的流动性提供者不仅可以获得在 Curve 的池子里交易产生的手续费收入,也可以通过持有这些代币本身获得原协议池提供的利息收入。由于 iearn.finance 的年化收益本身远远高于其它 DeFi 借贷池,再加上 Curve 提供的额外收益,总和收益率可以达到其它协议的十倍以上。为了方便用户组合使用 yToken 和 Curve,iearn.finance 推出了 zap 功能,将两部操作合并成了一步。

作为交易者,相比 Uniswap 0.3% 左右的交易手续费,Curve 的手续费只有 0.04% 左右,因此 Curve 尽管还在测试阶段,已经收获大量资金交易。Curve 中稳定币兑换的汇率经测试,在数额很小的情况下接近市场利率,随着数额增大逐渐趋向 1:1,一旦数额超过目的币储备池大小汇率会异常扭曲。为了防止这种情况发生造成不必要的损失,用户可以点选最大的滑点百分比。

技术 (7.5/10)

Curve 没有撰写任何文档,因此对其设计的评估来源于《深度解读热门 DeFi 项目 Curve:它为什么重要?为何被「攻击」?》一文。

Curve 的核心设计是「稳定币互换曲线」,这个曲线相对与 Uniswap 的互换曲线在 1:1 附近区间让滑点更平缓。因此,Curve 在小额交易上比中心化交易所的费率还低。

可惜,世界上没有免费午餐,在人为降低滑点的同时,Curve 同时引进了更多的风险。一旦兑换的金额接近储备金池子的大小,引起的「极限」滑点往往比 Uniswap 要放大许多。这些风险在 Curve 上发生的流动性不足造成用户损失数十万美元一事中充分地暴露出来。经过此事,Curve 加入了滑点保护的功能,让用户在下单时自主选择可以接受的最大汇兑滑点。

此外,Curve 还有其它可能的风险尚未暴露。一方面,cToken 或者 yToken 本身对其原生代币的汇率是不稳定的,带来一部分额外的汇兑风险。Curve 在借用这些利息池流动性的同时,也嵌套了额外一层资产逻辑,使得潜在风险更加隐蔽。Curve 协议的 AMM 依赖的储备金可能会瞬间清零,造成流动性枯竭。事实上,iearn.finance 数倍于其它借贷平台的收益率目前是没有合理解释的,因此这种黑天鹅事件发生的可能性并不小。

目前 Curve 在 github 上有 7 个 repo,其中主要 repo curve-contract 拥有 249 次 commits,有 1 名贡献者,属于比较早期的项目。

社区生态 (7.5/10)

目前 , Curve 在 Twitter 上有 2813 个粉丝,Telegram 社群有 635 个成员。对于一个还在测试运行阶段的 DeFi 项目来说 , 这样的数据还算可以。

Curve 的稳定币池锁定的储备金有 800 多万美元,在 DeFi 资金池里已经跟 Uniswap 的前几名交易对池子容量旗鼓相当,是比较亮眼的数据。

团队 (7/10)

Curve 目前只有一名贡献者,是 Nucypher 的 CTO Michael Egorov。根据 Linkedin 介绍,他本科毕业于莫斯科物理与科技国立大学 应用数学与物理专业,博士毕业于澳洲 Swinburne 科技大学物理专业。创业之前曾在多家创业公司及 Linkedin 任职。

iearn 项目的 Andre Cronje 也参与了 Curve 的产品规划和外部沟通,但是经历了流动性损失事件之后 Andre Cronje 已经离开 iearn 项目,并且公开表示对 DeFi 社区的失望。因此今后 Curve 很大可能性处于单枪匹马的状态,难以有较大的发展。

融资 (6/10)

目前尚未有关于 Curve 的公开融资信息。

总结 (7.4/10)

Curve 作为新晋的 DeFi 稳定币交易池项目,试图利用稳定币的特性实现比 Uniswap 更好的费率和交易体验。借助 DeFi 在开发者社区中的热度以及与 iearn.finance 结合实现的高额的做市商利息回报,Curve 在测试阶段就收获了大量交易量和储备资金。然而其在优化费率的同时,引入了新的流动性风险,如果汇兑金额超过储备池大小会造成巨额损失,前不久在造成客户损失后引起了社区的争议。目前其团队仅有一人,较难继续维持项目的持续增长。

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BTC 地址:162Cnh4gLGxvfBzpGoJ6JYZBbYHncJeDaN

ETH 地址:0x9206D3D4ddd6a40f1Cadd19f25cB55E7A85de475

资料来源:官方文档及官方 Medium、Twitter

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