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金色百科 | 特朗普信奉的“负利率”是什么?对币圈有何影响?

昨天美联储主席鲍威尔在彼得森国际经济研究所的直播中,就当前经济状况发表演讲,他称,FOMC的所有委员一致反对“负利率”,这个是罕见的共识。美国将保持利率在0水平,直到度过危机。

在此情况下,美股再度暴跌。与此同时,特朗普也没闲着,他表示,自己是负利率的信奉者,“负利率”会让美国收到一份“大礼”。言下之意希望美联储尽快实行“负利率”。

不过,在目前,欧洲央行与日本央行都实行了负利率政策,欧洲央行于2019年9月下调存款机制利率10个基点至-0.50%。日本央行从2013年初开始实施大规模货币宽松政策,并于2016年初推出负利率政策。

什么是负利率?

一般而言,当市场的名义利率小于通货膨胀率时,实际利率即为负利率。但这里我们谈论的负利率,用负利率政策指代更为合适---即一国中央银行对超额准备金收取利息的政策。即银行在央行有超额准备金,不仅没有利息而言,反而要支付利息给央行。

OKEx CEO Jay Hao对金色财经表示,我们知道,欧美国家央行多实行利率走廊机制。以美国为例,这个超额准备金利率又称IOER(Interest on Excess Reserves),尽管IOER被视为名义上美国利率体系的上限(因为有超额储备金的银行可以在美联储赚到IOER的利息,就不会把储备金以低于IOER的利率借给其他机构),但实际上这些年由于Federal Home Loan Banks(FHLBs)这类机构没有联储的准备金账户而无法获取IOER利息,造成FHLBs愿意把超额准备金以低于IOER的利率借出去,进而使得IOER成为联邦基金利率的实际上限,而隔夜逆回购利率(ONRRP)成为了联邦基准利率的实际下限。从上可以看出,如果美联储将IOER调为负利率,那么联邦基准利率将进入负利率时代。

负利率有哪些影响?

正面影响:

要理解负利率的正面影响,就需要理解利率是如何影响经济的。通常而言,利率即资金的价格,当一国央行降低利率时,家庭和企业就能以更低的成本获取贷款,去进行消费或投资,进而拉动经济增长;反之,央行提高利率,就可以抑制经济过热。上述利率传导机制一直是可行的,但容易上瘾,为了推动经济增长,央行不断降低利率,这样就陷入了凯恩斯所说的“流动性陷阱”----利率水平降无可降,即使接近于0,仍然不能刺激经济增长。

在这种情况下,一些国家的央行便实行“负利率”来解决“流动性陷阱”---变相“惩罚”在央行有过多准备金的银行,既然放在央行的超额准备金需要向央行支付利息,银行不如增加对外贷款,以降低超额准备金,资金以贷款的形式流入实体经济,拉动消费和投资,这样就可以刺激经济增长。

负面影响:

负利率政策是一种反常规的货币政策。目前的金融市场都是建立在利率为正的假设基础上,而负利率可能会扭曲当前金融市场行为,并引发一系列副作用,动摇金融系统的稳定性。

比如目前金融市场上的一些估值模型,是建立在正利率的基础上,如果未来长期处于负利率,这些估值模型可能会失效,进而扭曲市场行为,给市场的估值调整带来严重冲击。

再比如从理论上看,负利率会鼓励民众减少在银行的储蓄,增加消费,实际上银行很难将负利率传导给储户,因为这容易引发储户对银行的挤兑,使银行面临经营危机。因此,即便在负利率政策下,银行也会被储户正的存款利率,而其中的利差,就需要银行自己“补贴”给用户,这实际上增加了银行的负担。

最后,负利率的初衷和量化宽松政策一样:强迫银行向市场放贷,会驱使银行调降贷款标准,救助本应该破产的僵尸企业,或者鼓励人们去投资高风险资产,这其实会给经济带来危害。

美国不进行负利率的原因是什么?

前面说过,负利率和量化宽松都是一种非常规的货币政策,都是为了向市场注入流动性,但对经济的副作用都很大。美国已经实行了量化宽松政策,为市场注入了大量的流动性,再考虑推行负利率可能得不偿失。

负利率对加密货币的影响是怎样的?

负利率会导致人们减少持有现金及其等价物,并增加人们的风险偏好,寻求高风险资产以获取正收益,这也会使更多资金流入加密货币这一高风险投资领域,进而拉升币价。

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