供需走淡,塑料延续跌势,中期看空塑料期货

供需走淡,塑料延续跌势

简述:目前来看,原油的跌势基本得到确立,而由于近期需求表现不佳,塑料有望延续弱势。不过考虑到低库存,下行空间有限,塑料价格难以跌破9200元/吨的震荡区间下沿。

一、行情回顾

图表1:大连商品交易所(DCE)塑料期货主力L1805合约价格走势图(单位:元/吨)

供需走淡,塑料延续跌势,中期看空塑料期货

受原油下跌和消费逐渐走淡的影响,塑料期货自一月下旬以来呈现回调的走势。截止2月8日,大连商品交易所(DCE)塑料期货主力L1805合约报收于9555元/吨,较1月14日的高点下跌595元/吨,下跌5.86%。

技术上来看,目前塑料整体仍然处于震荡区间之内,整体的趋势难以判断。从量仓情况来看,目前塑料的持仓量和成交量都在下滑,说明目前市场对于下跌基本形成共识,短期内塑料不具备大幅反弹的动能。后市来看,塑料自一月中旬以来一直呈现阴跌的走势,而从走势和技术指标来看并没有企稳的迹象,因此后期塑料或将延续跌势,检验下方9200元/吨的支撑。

二、因素解读

1.原油见底,打压塑料价格

图表2:WTI原油与塑料期货价格走势图(单位:原油:美元/桶;塑料:元/吨)

供需走淡,塑料延续跌势,中期看空塑料期货

受供需再平衡的影响,原油期货自去年六月份以来出现了持续单边的上涨,涨幅达到了50%。不过,随着供需格局的变化,原油的上涨后劲不足,近期有下跌的迹象。首先,由于需求的下降,一季度原油可能会出现阶段性的过剩局面。OPEC一月份的报告预估,2018年非OPEC的原油供应为5880万桶/日,OPEC的NGLs(液化天然气)和非常规油气的产量为650万桶/日,OPEC原油产量为3250万桶/日,即全球原油供应为9780万桶/日,2018年全球原油需求量为9850万桶/日,全球原油供应缺口达到70万桶/日。其次,由于原油价格持续上升,美国页岩油装置盈亏状况得到明显的改善,近期贝克休斯公布的数据显示,美国的活跃钻井数正在持续上升,后期美国的产量上升对于原油价格的压制作用逐渐显现。再次,一月份美国的非农就业数据表现良好,市场对于美国三月份加息的预期增强,美元走强对于原油产生了压制。最后,由于极冷天气正在结束,取暖油的消费正在下滑,美国商业原油及成品油的库存都已经出现回升的迹象,对于原油价格形成进一步的支撑。综上所述,受制于原油供需的恶化,以及美元的走强,原油的价格或将回落,这对于塑料的价格将会形成压制。

2.需求放缓,跌势有望延续

图表3:LLDPE期现价格走势(单位:元/吨)

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塑料的消费具有一定的季节性。每年年底至春节之前,市场会为来年的地膜消费旺季备货,在这一时期PE生产企业会保持较高的生产负荷,而下游膜厂也开始为节后的备货。不过,今年的情况较为特殊。由于今年是农历闰年,因此春节相较往年要晚,节前备货的周期也较长。在这种情况下,市场的备货意愿并不强烈,并没有出现集中大规模备货的情况,因此由于春节较晚,因此节前备货可能不如正常年份良好,市场采购以刚需为主,需求端对于塑料的支撑反而不及往年。

从期现价差来看,近期盘面由升水变为了贴水,这说明市场对于聚烯烃后市的预期已经发生了转变。截止2月8日,LLDPE期货主力L1805合约相对华北地区现货小幅贴水。春节过后,聚烯烃进入淡季,价格回落属于大概率事件,因此目前聚烯烃期货贴水现货属于正常规律,而这也可能会成为未来一段时间聚烯烃期现运行的常态。

3.库存低位,支撑塑料价格

图表4:PE社会库存(单位:万吨)

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通常情况下,库存会对塑料的价格起到很大的影响作用。一般情况下,塑料的石化库存偏低,企业会挺价惜售,塑料上涨的概率较大。而如果这时塑料的社会库存也偏低,下游企业补库意愿强烈,在这两者共振的情况下,塑料通常会出现较大幅度的上涨。

去年四季度,国内塑料库存处于低位,是聚烯烃价格上涨的重要原因。相较去年,今年聚烯烃的库存水平进一步下降,其对于聚烯烃的价格将会起到很强的推动作用。

库存方面,截止今年2月7日,华东PE社会库存为1.468万吨,华南PE社会库存为1.94万吨,PE石化库存4.86万吨,均低于去年春节之前。

     综合来看,目前聚烯烃的库存处于偏低的水平,对于聚烯烃的价格将会起到较强的支撑作用,不过由于春节期间聚烯烃企业通常会继续生产,而下游企业会大面积停产,因此节后的累库将会减缓库存偏低对于聚烯烃的影响。在这种情况下,偏低的库存对于聚烯烃仍将产生一定的支撑作用,但是支撑作用会有所减弱。

三、后市预测

综上所述,原油由于供需格局的变化,跌势已经确立,后期LLDPE的成本重心或将下移。其次,由于今年塑料的需求表现不佳,旺季不旺对于塑料的价格也形成了一定的压制。不过,考虑到目前塑料的整体库存偏低,市场挺价意愿较强,因此下行的空间也被压缩。

基于上述判断,笔者认为考虑到供需走弱,近期塑料期货或将延续弱势的格局,不过向下突破9200元/吨震荡区间下沿的概率较低,因此操作上建议短空为宜。

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